央行喊狠話，措施相當罕見。
1月18日，央行副行長劉國強講話，用詞之大膽，語氣之迫切，真的超出想象：
1、“當前經濟面臨三重壓力，’穩’本身就是最大的’進’”。
解讀：
強調的三重壓力，跟上面基調一樣，即需求收縮、供給沖擊、預期轉弱。
現在宏觀壓力確實大，別搞太多不切實際的幻想，能夠保證不倒退就相當好了。
2、“在經濟下行壓力根本緩解之前，進要服務于穩，不利于穩的政策不出臺，有利于穩的政策多出臺，做到以進促穩?！?/span>
解讀：
經濟還沒企穩之前，別好高騖遠，別異想天開，如果新經濟轉型跟舊產業沖突，要暫時退一下，穩經濟要緊。
不利于短期經濟企穩的政策不出臺，有利于短期經濟企穩的政策多出臺，長期來說，經濟轉型成功，新經濟就變成舊產業了。
3、當前重點目標是穩，政策的要求是發力：
一是充足發力，把貨幣政策工具箱開得再大一些，保持總量穩定，避免信貸塌方；
二是精準發力，要致廣大而盡精微，金融部門不但要迎客上門，還要主動出擊……
三是靠前發力，……，走在市場曲線的前面，及時回應市場的普遍關切，不能拖，拖久了，市場關切落空了，落空了就不關切了，不關切就“哀莫大于心死”，后面的事就難辦了。
解讀：
這輪政策周期內，兩次降準，兩次降息，三大利率都調降了，這些政策都不是終點，未來還會降息、降準，逆回購加碼，等等。
接下來，可能要給金融部門一些考核壓力了，比如加快信貸投放啊等等，保證生產和需求。
上面這兩句話，對應的就是，“需求收縮”，“供給沖擊”，這兩個壓力。
最終，還是要認真呵護市場預期，千萬別讓市場信心丟了。信心比黃金還珍貴。
經濟增長的核心，全部來自于人的“動物精神”，每一次動物精神的沖動，都會帶動經濟增長。當人心死了，動物精神消失了，社會經濟就會死氣沉沉。
這句話對應的是，預期轉弱，這個壓力。
接下來，我們重點聊聊，信貸塌方。
01
寬貨幣≠寬信用，央行很著急！
必須承認一個客觀現實，當下經濟增長壓力相當大。
前幾天公布2021年宏觀經濟增長數據，全年增長8.1%，相當的好看。
但是不要忽視了，去年四季度，經濟增長僅為4%，馬上要見“3”了。
還有一個因素是，去年經濟基本上恢復了，而且人民幣還相對美元“升值”了10%。
詳見文章《人民幣太強勢了》。（點擊藍色字體查看歷史文章）
今年，單人民幣匯率回歸正常，換算成美元后的經濟增長數字，就會面臨相當大的壓力。更別提，2021年各種數據基本上都是“大基數”了。
所以，無論從哪方面看，2022年，經濟增長的壓力都相當大，央行很著急，不是沒有道理。
但是，寬貨幣，不等于寬信用。
央行只寬貨幣，信貸塌方仍然會出現，因為資金會空轉。
其實從2021年7月份降準開始，央行都開始呵護流動性了。
一直到12月份，央行明確轉向，呵護流動性毫無遮掩，但是經濟就是止不住下滑。
我們在之前文章中講過原因：
央行是流動性的源頭，央行放水之后，流動性先進入銀行等金融機構，然后銀行等金融機構再釋放信貸給實體企業。
只有實體企業得到資金了，擴大投資了，加快生產了，經濟才算穩住。
問題是：
1、如果實體企業沒有需求，央行貨幣再寬松，信貸也不會增加。
不能因為水多了，強行把牛頭按水槽里灌水，這個辦法行不通。
2、資金空轉，脫實向虛。
資金要么只在金融系統空轉，壓根就不往下傳導，要么經過企業貸款存款雙高又回到金融系統空轉。
資金空轉的根源是什么？
實體經濟沒有需求，投入和回報、風險和收益不相匹配。
于是就形成了這樣一個滑稽局面：
央行著急火燎的呵護流動性，趕緊寬貨幣，但是貨幣就傳導不下去，沒法寬信用。
因此，只要實體經濟沒有需求，央行只放水，仍然會出現信貸塌方。
02
一年花光50萬億，很難！
現實很殘酷，只要房地產不起來，實體經濟需求就很難真正起來，因此就沒法避免信貸塌方。
1、很多人有一個觀點，為啥搞房地產，為啥要追求經濟增長，不關注不就行了么？
這是因為只看到了經濟增長的負面，比如高房價，高通脹，資產泡沫等等，看不到經濟增長的正面，有收入，有飯吃。
經濟增長只是一個結果，經濟不增長了，市場沒需求了，企業沒訂單了，很多人就會失業。
到時候，只要不是公務員，都有下崗的風險，都有房子斷供的風險，都有吃不上飯，沒地方住的風險。
所以，當自己反對追求經濟增長的時候，一定得想到，經濟不增長了，你工作能保得住么？
這有一個理論是，奧肯定律：經濟每下滑1%，失業率就上升0.5%。對應的失業人數就是，450萬（9億勞動人口*0.5%）。
想想吧，裁員450萬人，你能逃得掉么？即便逃得掉，你工資還會漲么？
2、很多人還有一個觀點，一說到經濟增長，大家都說要搞新經濟，要高質量發展，不要搞房地產，再搞房地產就垮了。
我們也認同這個觀點，長期看，必然是新經濟取代舊經濟，必將拋棄房地產。
問題是，討論的是當下。
很多人又說，當下拋棄房地產不行么？搞新經濟投資。把錢都投給科研人員不香么？等等。
怎么說呢？這些都對，就是不現實。
電影王多魚就是一個例子：
給你10萬，你一年花得完；給你100萬，你一年可能花得完；給你1000萬，要想一年花完，就困難了。更別說給你1個億，給你10個億，讓你1年花完了。
現在討論的是，宏觀經濟增長，2021年GDP規模高達100萬億，討論的單位是“萬億”。
2021年，我國固定資產投資規模54.45萬億。
注意，單位是萬億。
這么大的當量，砸到任何一個細分產業，都直接拉爆這個產業。
所以，別天真的說給科研人員漲工資，發展科創企業等等，這些都太小了。
討論宏觀的時候，一定得對當量有個最起碼的感知，否則就鬧笑話。
03
只有房地產，能阻止信貸塌方！
都知道要過河，都知道要瀟瀟灑灑的過河，整天說正確的廢話沒用。
不如務實一點，算算賬，看看怎么一步一步的來過河。
經濟增長三駕馬車，出口、消費、和投資。
2022年，中外疫情差可能會反轉，再加上被剔除最惠國待遇，人民幣升值等等，出口指望不上了。
經過疫情這么折騰，以及宏觀經濟增速下滑，大家工資也不怎么漲了，消費更加謹慎了，因此消費也指望不上。
唯一能指望的就是，投資。
1、只搞基建，不搞房地產，行不行？
因為基建具有外部效應，或公益效應，修了路，建了高鐵，建了大橋等等之后，老百姓能夠得到實實在在的便利。
真實情況就是，不行。
你把這些年，基建投資增速、房地產投資增速、GDP增速，這三個指標拉一張圖就知道了。
歷史上，GDP增速想要企穩，必須基建和房地產投資，二者同時發力，缺一不可。
12月份也是這樣，基建在向上改善，但固定資產投資依然在探底，經濟增長跌到4%。
再一個就是，我們大拆大建這些年，該修的路差不多修了，該建的高鐵也建了，好多地方的基礎設施建設都超過了美國。
2013年之后，基建的空間已經變得越來越窄，再想找好的項目，確實也有點難了。
最后再直觀一點，固定資產投資中，基建投資占比27%，房地產占比23%。
這兩個領域合起來占比50%，而且是能操控，且容易變動，也是調控的主要抓手。
因此，單靠基建或單靠房地產來拯救經濟，根本不行，必須同時著手。
所以，單搞基建，不足以防止信貸塌方。
2、搞新能源、芯片、光刻機的等等新基建投資不行么？干嘛搞房地產？
看數據。
長期來看，趨勢很明顯，被鼓勵的產業肯定會大發展，被抑制的產業也肯定會衰落。
問題是，遠水不解近渴，我們談論明年的穩增長，得看清現實：
新興產業的確是未來，但是規模太小了，占整個基建投資的1/10不到，根本無法跟房地產相提并論。
新興產業占基建的1/10，占固定資產投資的2.7%，比重太小了。
新興產業投資翻一倍，占比也才5.4%，多兩倍也才7.1%。
退一萬步，即便把基建投資的錢全砸給新興產業，比重也太小，不足以托底經濟。
3、最后，我們直接看一下，房地產對信貸塌方的意義。
全行業，只有房地產能夠撬動巨大的資金，不僅消耗資金，更能夠創造信用，是信貸的源頭。
看數據：
2021年，人民幣貸款增加19.95萬億元，同比多增3150億元。
分部門看，住戶貸款增加7.92萬億元，其中代表個人住房貸款的中長期貸款增加6.08萬億元。
單單個人的房貸，占總信貸的比重就高達30%。
還有開發商貸款呢？
2021年，開發商國內貸款2.33萬億，占比11.68%。
因此，就2021年的數據看，單個人房貸，以及開發商貸款，兩者合計就高達8.41萬億，占總信貸的比重為41.68%。
這么大的當量，防止信貸塌方，少了房地產行業，能行么？！
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